Dette publique : le Cameroun envisage un nouvel eurobond pour financer son budget 2027
Le Cameroun s’apprête à solliciter une nouvelle fois les investisseurs internationaux pour couvrir une partie de ses besoins de financement. Le gouvernement envisage une émission d’euro-obligations au début de 2027, dans le cadre de la préparation du budget de l’État. Selon des informations publiées le 13 novembre par 237online, l’opération pourrait porter sur un montant compris entre 1 000 et 1 400 milliards FCFA. Cette perspective intervient après des informations relayées par Reuters, le 28 octobre, qui évoquaient une fourchette de 1,7 à 2,5 milliards de dollars. Le montant définitif et les modalités de l’opération restent à préciser dans la loi de finances 2027.
Cette nouvelle sortie sur les marchés internationaux répond à des besoins de financement importants. Selon le Document de programmation économique et budgétaire à moyen terme 2027-2029, les besoins globaux de financement de l’État camerounais sont évalués à 3 161,5 milliards FCFA pour 2027. Le gouvernement prévoit notamment 866,7 milliards FCFA de tirages sur prêts-projets, 300 milliards FCFA d’appuis budgétaires conditionnés à la conclusion d’un nouveau programme avec le Fonds monétaire international (FMI), 400 milliards FCFA d’émissions de titres publics et 250 milliards FCFA de financements bancaires directs. À ces ressources s’ajoutent 131,5 milliards FCFA de prélèvements sur les réserves de l’État auprès de la Banque des États de l’Afrique centrale (BEAC).
L’emprunt extérieur constitue ainsi une composante importante du dispositif envisagé. La programmation initiale retient une enveloppe de 1 000 milliards FCFA sur les marchés internationaux. Selon les informations rapportées par Reuters, Yaoundé pourrait toutefois chercher à mobiliser davantage, en fonction de ses besoins et des conditions de marché.
Un coût d’emprunt sous pression
La principale difficulté pour les autorités camerounaises réside dans les conditions auxquelles elles pourront accéder aux investisseurs. En octobre 2026, l’agence Fitch Ratings a abaissé la note souveraine du pays de B à B-, tout en maintenant une perspective stable. Cette décision, motivée notamment par les incertitudes liées à la transition politique et les pressions sur les finances publiques, a contribué à dégrader la perception du risque associé à la dette camerounaise.
Sur le marché secondaire, les effets se sont rapidement manifestés. Le 19 octobre, le rendement de l’eurobond camerounais arrivant à échéance en 2033 a progressé de près de 30 points de base pour atteindre 10,65 %. Celui de l’obligation à échéance 2031 est monté à 10 %. Ces niveaux traduisent les exigences accrues des investisseurs pour détenir des titres de dette du pays.
Pour le gouvernement, cette évolution pourrait se répercuter sur le coût d’une nouvelle émission. En effet, lorsque les investisseurs estiment que le risque de remboursement augmente, ils réclament généralement une rémunération plus élevée pour souscrire aux obligations souveraines. Une émission réalisée dans ces conditions entraînerait des charges d’intérêts supplémentaires pour le budget et pèserait sur les ressources disponibles pour les autres dépenses publiques.
Le précédent de janvier 2026 donne une indication de cette contrainte. Le Cameroun avait alors mobilisé 750 millions de dollars, soit environ 415 milliards FCFA, à travers une émission obligataire internationale d’une maturité de sept ans. Cette opération s’inscrivait dans une autorisation d’emprunt de 1 000 milliards FCFA sur les marchés internationaux pour l’exercice 2026. En octobre, le ministère des Finances a également annoncé son intention de mobiliser 300 millions de dollars supplémentaires par une émission complémentaire adossée à l’eurobond existant à échéance 2033.
La confiance des investisseurs en question
Pour préparer cette nouvelle opération, le ministre des Finances, Louis Paul Motazé, a multiplié les échanges avec des acteurs financiers internationaux. Le 26 octobre 2026, il a notamment reçu à Yaoundé une délégation d’investisseurs conduite par Bank of America Securities. Les discussions ont porté sur les perspectives économiques du pays, le budget 2027, la gestion de la dette publique et les possibilités de financement des projets de développement.
Ces démarches interviennent dans un environnement où les conditions d’accès aux financements extérieurs sont devenues plus exigeantes. La confiance des investisseurs dépendra notamment de la capacité du Cameroun à maîtriser ses déficits, à honorer ses engagements financiers et à préserver la stabilité de son cadre macroéconomique.
Le recours répété aux euro-obligations pose également la question de la structure de la dette publique. Si ces émissions permettent de mobiliser rapidement des ressources importantes et d’allonger les maturités de certains financements, elles exposent aussi le budget aux variations des conditions financières internationales et aux risques de change lorsque les emprunts sont libellés en devises étrangères.
Pour le Cameroun, l’enjeu de cette nouvelle opération ne sera donc pas seulement de réunir les ressources nécessaires au financement du budget 2027. Il consistera également à obtenir des conditions d’emprunt compatibles avec les capacités de remboursement de l’État. Dans un contexte de rendements obligataires élevés et de surveillance accrue des investisseurs, le prix de cette nouvelle mobilisation de capitaux constituera un indicateur important de la confiance accordée à la signature souveraine camerounaise.
