Financement des entreprises : le marché obligataire africain limité à 35 milliards de dollars
Financement des entreprises : le marché obligataire africain limité à 35 milliards de dollars
Selon le rapport 2026 de l’Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE) sur les marchés de capitaux africains, l’encours des obligations d’entreprises sur le continent s’établit à seulement 35 milliards de dollars à fin 2025. Malgré les besoins croissants de financement des économies, ce compartiment reste peu développé, concentré dans quelques pays et largement dominé par les grandes entreprises. Une situation qui limite les possibilités de mobilisation de ressources à long terme pour le secteur productif.
Le financement des entreprises africaines reste largement tributaire des établissements bancaires. Alors que les besoins d’investissement augmentent dans les secteurs de l’énergie, des infrastructures, de l’industrie et des services, les marchés obligataires peinent encore à s’imposer comme une véritable source alternative de financement. C’est l’un des principaux constats du rapport 2026 de l’OCDE sur les marchés de capitaux africains, publié le 6 novembre dernier.
À fin 2025, l’encours des financements de dette des entreprises africaines, comprenant les obligations, les prêts syndiqués et le crédit privé, est évalué à 211 milliards de dollars. Ce montant ne représente que 0,3 % de l’encours mondial de la dette des entreprises, alors que le continent contribue à hauteur de 2,7 % au produit intérieur brut mondial. Le décalage traduit le faible développement des mécanismes de financement par le marché en Afrique.
La situation est encore plus marquée sur le segment obligataire. L’encours des obligations d’entreprises s’élève à 35 milliards de dollars, soit un recul de 44 % en termes réels par rapport au sommet atteint en 2015. Cette contraction s’explique en grande partie par la baisse de l’activité en Afrique du Sud, qui demeure le principal marché obligataire du continent.
Les banques toujours au cœur du financement
La structure du financement des entreprises révèle une forte dépendance aux prêts syndiqués. Ces derniers représentent 81 % de l’encours total de la dette des entreprises africaines à fin 2025. Les obligations occupent une place nettement moins importante, tandis que le crédit privé reste encore limité, malgré une progression de ses actifs sous gestion, passés de 2,2 milliards de dollars en 2020 à 5,5 milliards en 2025.
Cette prédominance des prêts bancaires pose la question de la diversification des sources de financement. En effet, les obligations permettent aux entreprises de mobiliser directement des ressources auprès des investisseurs, avec des échéances potentiellement plus longues. Elles peuvent ainsi financer des projets structurants sans dépendre exclusivement des capacités de crédit des banques.
Or, en 2025, les entreprises africaines n’ont émis qu’une vingtaine d’obligations au maximum sur l’ensemble du continent. Parmi ces émissions, 17 provenaient d’entreprises du secteur financier. Les grandes entreprises non financières restent donc peu présentes sur ce marché.
Un marché concentré dans six pays
L’accès au financement obligataire demeure également très inégal selon les économies. Six pays, à savoir l’Égypte, Maurice, le Maroc, le Mozambique, le Nigeria et l’Afrique du Sud, concentrent à eux seuls 80 % de l’encours de la dette des entreprises africaines à fin 2025.
L’Afrique du Sud occupe la première place avec un encours de 63 milliards de dollars pour l’ensemble des financements de dette d’entreprise considérés par l’étude. Cette concentration géographique révèle les difficultés rencontrées par de nombreux autres pays pour développer des marchés de capitaux suffisamment profonds et attractifs.
À cela s’ajoute la question du financement en monnaie locale. Seulement 17 % des émissions de dette des entreprises africaines réalisées en 2025 étaient libellées dans les monnaies nationales. Cette faible proportion expose les emprunteurs à des risques de change, notamment lorsque leurs revenus sont générés en monnaie locale alors que leurs engagements sont contractés en devises étrangères.
Des réformes nécessaires pour élargir le financement
Pour l’OCDE, le développement des marchés obligataires ne dépend pas uniquement de la mise en place de mécanismes techniques d’émission et de négociation. Il repose également sur la stabilité macroéconomique, la qualité de la réglementation, la sécurité juridique et le renforcement des investisseurs institutionnels.
Le développement des fonds de pension et des compagnies d’assurance constitue notamment un levier important pour accroître les ressources disponibles sur les marchés financiers. Ces institutions peuvent apporter des capitaux de long terme et contribuer à soutenir les émissions obligataires des entreprises.
L’enjeu est également d’élargir l’accès à ces instruments au-delà des grandes entreprises déjà établies. Une participation plus importante des entreprises non financières permettrait de diversifier les émetteurs et de mieux orienter l’épargne vers les investissements productifs.
Dans un contexte où les besoins annuels de financement du développement restent considérables, l’approfondissement des marchés de capitaux apparaît comme une nécessité économique. Pour les entreprises africaines, il s’agit de disposer de plusieurs voies de financement afin de soutenir leur croissance, leurs investissements et leur capacité à résister aux chocs économiques.
La progression du marché obligataire ne constitue donc pas seulement un enjeu financier. Elle représente aussi une condition importante pour renforcer le tissu productif africain et mobiliser davantage de capitaux au service du développement du continent.
